以太坊并没有协议层面固定的发行总量上限，当前总供应量长期维持在1.21亿枚附近动态波动，发行量由新增质押奖励与链上手续费销毁共同决定，并不会像比特币一样存在2100万枚的永久硬顶。很多币圈新手会直接寻找一个一成不变的总数字，但ETH的供给是持续变化的，每时每刻都会因为验证者奖励产生新增代币，同时交易手续费又会销毁一部分代币，两个数据一增一减，最终得到实时的总供应量。想要获取精确数字，只能参考区块链浏览器的实时统计，静态数字只能作为参考区间，不能当作永久不变的最终发行量。
追溯源头，以太坊在2015年主网上线，创世区块一次性预发行7200万枚ETH，这一部分也是最早的代币来源，主要来自早期公开众筹以及基金会、开发团队的预留份额，并不是挖矿产出的代币。上线之后很长一段时间，以太坊采用PoW工作量证明模式，依靠挖矿持续增发新币，早期单区块奖励5枚ETH，后续多次下调奖励标准，合并升级之前，全网每天挖矿大约会产出13000枚ETH，年度通胀水平维持在4%左右。从创世一直到2022年合并升级，7年的挖矿增发，把供应量从7200万枚推升到1.205亿枚以上，也是现在总量基数的由来。
两次重大升级彻底改写了以太坊的发行节奏，首先是2021年伦敦硬分叉落地EIP‑1559，引入手续费销毁机制，每一笔交易当中的基础Gas费会直接永久销毁，从整个网络当中彻底移除，不再发放给矿工或者验证者。随后2022年9月合并升级完成，以太坊正式告别挖矿，全面切换为PoS权益证明共识，原本高额的挖矿奖励直接全部取消，新发行的ETH仅仅用于给质押节点发放验证奖励，每日新增发行直接下降至1700枚上下，对比PoW时期，新增代币规模降幅接近90%。质押的ETH总量会影响每日的发行数量，参与质押的代币越多，网络发行的奖励也会随之微调，所以每日新增并不是一个绝对固定的数字。
发行和销毁双向运行，造就了以太坊独特的货币政策。当链上网络活跃度很高，NFT、DeFi交易大量爆发，Gas价格维持高位的时候，每日销毁的ETH数量有可能超过当日质押产出的新增代币，整个网络就会进入阶段性的净通缩状态，总供应量不涨反降；反过来，如果链上交易冷清，手续费整体走低，销毁规模不足以覆盖新增奖励，供应量就会缓慢小幅抬升，维持温和通胀状态。最近几年随着二层网络大规模普及，大量交易转移到Layer2执行，主网Gas消耗有所降低，绝大多数时间段以太坊处于低通胀状态，年度净通胀比例维持在0.2‑0.8%这个区间，并不会出现毫无节制的超发情况。
这里也需要理清总供应量和流通供应量的区别，很多用户容易将两个概念混淆。总供应量包含所有已经产出的ETH，其中有相当一部分代币锁定在质押合约当中，这部分代币依然属于总供应量的统计范围，只是暂时无法直接在市场交易；流通供应量指的是市场当中可以自由转账、交易的代币，会扣除质押锁定的部分。同时已经被销毁的ETH会发送到无效黑洞地址，会直接从总供给统计当中剔除，不会继续计算在内。不少市场行情软件给出的数字，有的展示总供应量，有的展示流通量，对比数据的时候，需要分清统计口径，避免出现理解偏差。
